Piyasa size yalan söylüyor. Endekse bakanlar uyuyor, dağılımı (dispersion) görenler servet transferini yönetiyor.
Son 1 ayda S&P 500 (SPX) yerinden kımıldamadı: %-2 değişim.
Ancak aynı dönemde ortalama bir hissenin mutlak hareketi: %10.8.
Bu spread, son 30 yıldaki en ekstrem seviyelerden biri. İstatistiksel olarak bu bir anomali değil, bir rejim değişikliğidir. Endeks yatay görünebilir, ancak suyun altında şiddetli bir “Correlation Crunch” (Korelasyon Çöküşü) yaşanıyor.
1. Veri Analizi: Görünen vs. Gerçek
Piyasanın sakin göründüğü her an, sermayenin en agresif el değiştirdiği andır. Şu anki tablo net:
| Metrik | Durum | Anlamı |
| SPX Hareketi | ≈ 0 bps (Yatay) | Endeks seviyesinde yön yok. |
| Hisse Volatilitesi | ≈ %10.8 (Ekstrem) | Tekil hisselerde kaos hakim. |
| Korelasyon | Çöküşte | Hisseler endeksten bağımsız hareket ediyor. |
| VIX | Baskılanmış | Risk endekste değil, hisse seçiminde. |
Bu bir dağılım dönemi‘dir. Kazananlar ve kaybedenler o kadar keskin ayrışıyor ki, birbirlerini endeks seviyesinde matematiksel olarak nötrlüyorlar. Mega-cap hisseler endeksi tutarken, alt katmanlarda sektör rotasyonu portföyleri biçiyor.
2. Mekanizma: Neden Şimdi?
Bu tip “Sessiz Fırtına” ortamları tesadüfen oluşmaz. Şu koşulların birleşimidir:
- Yönsüz Makro Belirsizlik: Faiz ve enflasyon konusunda piyasa ikiye bölünmüş durumda. Net bir rota yok.
- Agresif Sektör Rotasyonu: Para piyasadan çıkmıyor, sadece sektörler arası ışık hızıyla yer değiştiriyor.
- Seçici Likidite: Para artık “her şeye” akmıyor. Sadece kaliteye veya momentuma akıyor.
Sonuç: Spot endeks volatilitesi yapay olarak düşük kalırken, tekil hisse volatilitesi patlama yaşıyor. Endekse bakarak risk yönetenler, içerideki çapraz ateşi göremiyor.
3. Stratejik Konumlanma: Kim Kazanır?
Bu ortam pasif yatırımcının mezarlığı, hisse seçicinin altın çağıdır. Eğer hala endeks yönünü tahmin etmeye çalışıyorsanız, yanlış oyunu oynuyorsunuz. Alfa artık endeksin yönünden değil, hisselerin dağılımından (dispersion) çıkar.
Uygulanması Gereken Strateji:
- Beta’yı Öldür, Alfa’yı Yükselt: Endeks betasına dayalı getiriyi unutun.
- Pair Trades & Relative Value: Endeksin nereye gideceği önemsiz. “X sektörü Long / Y sektörü Short” stratejileri çalışır.
- Long: Güçlü bilanço, nakit akışı sağlam şirketler.
- Short: Zayıf yapı, borç yükü yüksek, momentumu kırılmış şirketler.
- Gamma Scalping: Volatiliteyi longlamak yerine, hareketliliği trade edin.
4. Büyük Resim ve Risk
Asıl tehlike “sakinlik” algısıdır. VIX’in düşük olması riskin düştüğü anlamına gelmez; riskin dağıldığı anlamına gelir.
Bu kadar düşük korelasyon ve yüksek dağılım sürdürülemez. Piyasa bir sıkışma (compression) evresindedir ve bu evreler genelde iki şekilde biter:
- Korelasyon yukarı patlar: Panik satışı ile her şey aynı anda düşer.
- Liderlik değişimi: Güçlü isimler endeksi yukarı kopartır.
Özetle: Endeks artık rehber değil. Akış (Flow) rehberdir. Pasif bekleyiş sermayeyi eritir. Aktif rotasyon ve pair trade zamanı.
Yol Ayrımı: Avcı mı Olacaksın, Av mı?
Endeks uyuyor taklidi yapıyor. İçerideki hisseler ise %11’lik marjlarla savaşıyor. Genel yatırımcı “piyasa durgun” diye ekranı kapatıyor, amatörler çöp şirketlerde servet kaybediyor, biz Alfa Portföy‘de o volatilitenin ekmeğini yiyoruz.
Endeksi izlemeyi bırak. Paranın gerçekten döndüğü yere odaklan.
Sürüden ayrıl. Masaya otur.
Alfa Portföy’e Katıl: t.me/hakan_akis